自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定(dìng)水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他作家许地山简介，许地山简介资料表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了(le)与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对(duì)应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块(ku作家许地山简介，许地山简介资料ài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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