5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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