财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基十公分有多长 10厘米就是10公分吗金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大十公分有多长 10厘米就是10公分吗(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 十公分有多长 10厘米就是10公分吗