如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前(qiá三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思n)依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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