北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zh夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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