财联社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别>

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利(lì)空间(jiān)。近(jìn)期出现的(de)收(shōu)益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注意到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需(xū)求非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以(yǐ)来的(de)最高值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场(chǎng)之间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基(jī)准不(bù)代表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容(róng)易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的(de)理财产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益(yì)和存贷(dài)款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前的(de)信(xìn)贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是这(zhè)样。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品年化(huà)收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值(zhí)）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。