5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(y山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022ě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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