金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本(běn)上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(z已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人hēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香型白(bái)酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dō已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下(xià)移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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