北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实(shí)经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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