金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒李渡(dù)上市(shì)惨(cǎn)遭开(kāi)门黑，私募巨头(tóu)浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方(fān恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思g)让我们拭目以(yǐ)待。

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