2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策扶持和行(xíng)业(yè)高成长性背景下(xià)，上市企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内(nèi)上(shàng)中下游(yóu)板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要(yào)分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游的(de)硅料(liào)硅片生产加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的光伏加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增(zēng)长的利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业(yè)总(zǒng)体利润贡献(xiàn)度小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格(gé)下行(xíng)预(yù)期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数据变化的分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏设备的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段(duàn)，这对于中下游(yóu)企业来(lái)说(shuō)意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业(yè)经营能力提升。

　　归母净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要方向的光(guāng)伏设(shè)备，市场加(jiā)大对(duì)上市公司的(de)扶持力(lì)度。金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获得的(de)政府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加；累计获得(dé)政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设(shè)备行业归(guī)母净(jìng)利润增速居前(qián)的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上(shàng)游(yóu)板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润(rùn)贡献过(guò)半

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析(xī)发(fā)现，上中下游呈(chéng)现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而(ér)中(zhōng)下游多数(shù)板块(kuài)毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业(yè)毛利(lì)率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率(lǜ)较快提(tí)升，首先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不应(yīng)求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的(de)原材(cái)料(liào)方，硅料硅(guī)片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来的(de)数(shù)据来看，硅片价(jià)格依(yī)然(rán)处于高位。特别是(shì)上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企业签(qiān)订(dìng)巨(jù)额订单，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指(zhǐ)出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同比上涨显著，进而(ér)带(dài)动毛利率提(tí)升(shēng)。

　　其(qí)次(cì)，硅料硅(guī)片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市公司，不(bù)容易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特(tè)别是大全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净(jìng)利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)比为55军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我.59％。而(ér)这3家(jiā)企业2022年(nián)总(zǒng)共(gòng)实(shí)现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间(jiān)竞争激烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏设备(bèi)中下游(yóu)板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片爆(bào)赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)数据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域(yù)的光伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利(lì)率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光(guāng)伏(fú)设备行业不同板块的(de)毛(máo)利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能(néng)毛(máo)利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原(yuán)材(cái)料涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企(qǐ)业，数量相对(duì)较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达到(dào)42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出(chū)货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是行业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格(gé)自高位(wèi)走出下行(xíng)趋势(shì)，行(xíng)业(yè)格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金(jīn)属工业(yè)协会(huì)硅业(yè)分会(huì)公布的最新数据，5月11日当(dāng)周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价(jià)格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股份和(hé)TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度(dù)存货周(zhōu)转率数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋(qū)势，说(shu军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我ō)明(míng)当前有库存积(jī)压风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短期供过于求的(de)局面(miàn)，在清理库(kù)存(cún)的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块(kuài)，将能较好(hǎo)控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我