周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上述流向情(黄山山体主要由什么岩石构成qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代表的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(黄山山体主要由什么岩石构成zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期关注数(shù)字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期(qī)看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出(chū)净流出(chū)资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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