上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔可转债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事(shì)实(shí)上，可转债(zhài)退市(shì)并非完(wán)全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其(qí)发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种(zhǒng)应(yīng)当终止上(shàng)市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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