5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了(jiān)看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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