财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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