靠并购扩大版图，新乳业负债率高企

近日，新乳业（即新希望乳业）披露了(le)2023年业绩报告，报告期内其实现营收109.87亿元，同比增长9.8%；归母净利润4.31亿元，同比增长19.27%。

新乳业是(shì)新(xīn)希(xī)望集团(tuán)旗下乳品企业(yè)，2019年在深交所上市。新乳业主要营收来源是液体乳(rǔ)，去年实现营收97.55亿元，占总(zǒng)营收的88.79%；奶粉产品营收0.79亿元，占(zhàn)比0.72%；其他产(chǎn)品营收11.53亿元(yuán)，占比10.5%。

去年，新乳业首次突破百亿营收大关。从整体营收规模来看，新乳业排在伊利、蒙牛、光(guāng)明、君乐宝之后，居乳企第五位(wèi)。

营(yíng)收增长建立在公司加大(dà)营销的基础上(shàng)。2023年，新乳业销售费用为16.78亿元，同比增长23.72%，此前三年（2020年(nián)—2022年），其销售费用也(yě)逐年(nián)增长，分别为9.21亿元、12.48亿元、13.57亿元。

结合产品来看，新乳业旗下(xià)包含“24小时”鲜(xiān)牛(niú)乳、“今(jīn)日鲜奶铺”冷藏牛乳、活润晶球低(dī)温酸奶、初心低温酸(suān)奶等产品。财报提到，公司以“鲜酸双强”作为品类发展战略，将低温鲜(xiān)奶和酸奶作为重点(diǎn)品类。交银国际证券发布的乳制品(pǐn)报告显示，新(xīn)希望乳业(yè)2022年在鲜(xiān)奶细分市场占有率（零售额）约8%，位(wèi)列第三，排在光明和蒙牛之后；在酸奶市场占有率排(pái)名(míng)第六(liù)。

中国乳(rǔ)品市场中最大(dà)品类的是常(cháng)温白(bái)奶，该类目约80%市场份(fèn)额常年被伊(yī)利和(hé)蒙牛两(liǎng)大乳企占据。相较于此，鲜奶市场集中(zhōng)度较小，区域乳(rǔ一季度河南省汽车产业增长势头强劲)企能在公司所在地，以及周(zhōu)边地区找到发展(zhǎn)机会。新乳业总部位于四川成都(dōu)，西南地区一直是(shì)其第(dì)一大市场。2023年新乳业在西(xī)南地(dì)区营收40.95亿元，同比增(zēng)长9.98%，约占公司总营收的37%。此外(wài)，新乳业(yè)在华东(dōng)、西北、华北地区分别营收30.2亿元(yuán)、14.24亿元、11.09亿(yì)元。

与其他区域乳(rǔ)企不同(tóng)的是，新(xīn)乳业走(zǒu)向全国化的途(tú)径(jìng)是“买买买”。从2001年开始(shǐ)，其先后收购云南海子、七彩云，并购苏州双喜、湖南(nán)南山、西昌三牧等乳企，以收购、兼并和重组区域及地方(fāng)乳品企业的方式扩大市场份额。2020年，新乳业并购福州澳牛、宁夏(xià)寰美，以17.11亿元收购夏(xià)进乳业母公司寰美乳业100%股(gǔ)权(quán)，标志着新乳业走进西北地区市场。

靠并购扩大版图，导致(zhì)新乳业资产负债率(lǜ)居高(gāo)不下，2023年公(gōng)司资产负债率高达70.47%。

企业(yè)预警通显(xiǎn)示，新乳业近十年资(zī)产负债率(lǜ)最高达83.85%，最低为61.66%，远(yuǎn)高于同行业(yè)公(gōng)司。记者查询年报了解到，伊利、蒙牛、光明三家(jiā)公司最近几年资产负债率均从未超过60%。

图源(yuán)企业预警通

面(miàn)对高企的债偿(cháng)压力，新(xīn)乳业于去年5月发布“2023—2027年战略规划(huà)”。新希望乳业董事(shì)长(zhǎng)席刚在会(huì)上(shàng)表示(shì)，未(wèi)来五年一季度河南省汽车产业增长势头强劲; line-height: 24px;'>一季度河南省汽车产业增长势头强劲，计划将负债率降低10个百分点。公司同时(shí)披露未来五年发展目标：继续坚持“鲜立方战(zhàn)略”，增长来源将以内生增长为主(zhǔ)，投资并购为辅，推动规模复合年均双(shuāng)位(wèi)数增长，净利润实现(xiàn)翻一番。

从销售模(mó)式来看，直销模式（通过线下(xià)的大型超市、连锁、学校，以及直营门店等渠道(dào)销售）与经销(xiāo)模式（经销商(shāng)买断进行二次销售）两种模式，去(qù)年分别(bié)占新乳业公(gōng)司总(zǒng)营收的50.85%、38.65%。

去年，新乳业经销(xiāo)商数(shù)量有(yǒu)所变动(dòng)，华东地(dì)区(qū)取代西南地区成为公(gōng)司(sī)经销商数量第一大区，两大地区经销商数量(liàng)分(fēn)别为1041家、959家。截至2023年底，新希望乳(rǔ)业全国共计3409个经销商，较2022年底增加了(le)148个。

记者：水芙蓉

编辑：左宇

责任编辑(jí)：毕丹丹

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