扬眉吐气！牛市旗手”嗨了”，集体暴涨！

券商股持有者扬眉吐气！

4月26日，券商股集体大涨，中金公司等十余股涨停，财富趋势、指(zhǐ)南针等个股也(yě)紧(jǐn)随其后大幅(fú)上涨。

消息面上，国务院报告提出(chū)集中力量打造(zào)金融业(yè)“国家队”，证券行(xíng)业整合(hé)也正在(zài)加速，国联证券(quàn)和民生证券(quàn)整合拉开序幕。

市场(chǎng)人(rén)士接受券商中国记者采访时表示，当前政策环境鼓励金融机构做大做强，未(wèi)来券商尤其是大券商之间的并购整合是长期趋势。同时券商(shāng)行业整体处于被低配(pèi)的状态，具备较高性价比和安全边际(jì)。

集(jí)中力量打造金融业“国家(jiā)队”

4月26日(rì)，国盛金控开盘就封(fēng)涨停，带动了市场情绪，而中金公司(sī)等也紧(jǐn)随其后持续大(dà)涨。截至收盘，中(zhōng)金公(gōng)司、国盛金控(kòng)、太平洋、浙商证(zhèng)券、方正证券(quàn)、首创证券、锦龙股份、中国银河等券商涨(zhǎng)停。同时，财富趋势、指南(nán)针、东方财(cái)富等也随之大涨。

最大的利(lì)好来自政策(cè)层面。据全国人大网(wǎng)站消息，《国务(wù)院关于金融企业国有资产管(guǎn)理情(qíng)况(kuàng)专项报告审议意见的研究处(chù)理情况和整改问责情况的报告》（下称“报告”）提出集中力量打造金(jīn)融业“国家队”，推(tuī)动头部券商做强做优。

《报告》指出，针对审议意见提出的(de)我国金融业规模巨大(dà)，但竞争力有待增强等问题(tí)，财政部、金融管理部门(mén)主动作为，持续发力(lì)，推动金融(róng)国资国企高质量发展，带动提高金融行业整体运行效率(lǜ)。

《报告》提出，一是要集中力量打造金(jīn)融(róng)业“国家队”。研究起草(cǎo)加强国有金融资本管理(lǐ)行动方案，推(tuī)进国(guó)有(yǒu)大型金(jīn)融企业对标(biāo)世界一流金融企(qǐ)业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见(jiàn)，推进非银行金(jīn)融机构规范发展。推动头部证券公(gōng)司(sī)做强做优，支持上海、深圳证(zhèng)券交易(yì)所建设世界一流交易所。

二是要完善利润分配和资本补充机制。增(zēng)强内源资(zī)本补充能(néng)力，根据(jù)《关于进一(yī)步完善国有资(zī)本经营预算制度的意见》要求，结(jié)合(hé)不同行业、不同类型金融企业发展需求，研究优化国有金融企业利(lì)润分配、增加资(zī)本补充机制，完善国有金融(róng)企业(yè)上(shàng)交(jiāo)收益比例分类分档规则。拓宽外源资本补充渠道，积极支持国有大行发行总损失吸收能力(lì)（TLAC）债券，增强风险抵御能力；允许保险公司在银行间债(zhài)券市场发行无固定(dìng)期限债券补充资(zī)本，拓宽保险公司资本补充渠道。

方正证券金融首席分析师许(xǔ)旖珊(shān)在接受券商中国记者采访时表示，金融(róng)强国需要强(qiáng)大的资(zī)本市场，需要强大的资本中介机构，头部券商做优做强是重要(yào)的时代命题。优化国有金融资本布局，非银机构(gòu)迎机遇。

“《报告》同(tóng)时提出适时(shí)合理(lǐ)调(diào)整国有(yǒu)金融资(zī)本(běn)在银行、保险、证券等行业的比(bǐ)重。按总资产计算，当(dāng)前银行业机构‘一(yī)枝独大’，此前国务院新‘国(guó)九条’亦明确提出(chū)支持(chí)头部证券公司(sī)通过并(bìng)购重组、组织创(chuàng)新方式做优做强。未来券商尤其是大(dà)券商(shāng)之间的并购整(zhěng)合是长期(qī)趋势。”许旖珊说。

2023年召(zhào)开的中央金融工作会议首(shǒu)次提出“培育一流投资(zī)银行和投资机构”。同年11月，证监会表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经(jīng)营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行(xíng)，发挥服务(wù)实(shí)体(tǐ)经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用(yòng)。

证券行业整合加(jiā)速(sù)

从行业本身来看，近两年股权层面的券商整合确实在不断加速(sù)。国联证(zhèng)券(quàn)昨晚发布公告称(chēng)，公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券股份有限公司(sī)控制权并募(mù)集配(pèi)套(tào)资金(jīn)。

据公(gōng)司公告，国联证(zhèng)券已与国联集团等合计持(chí)有民生证券95.48%的45名(míng)股东达成合作意向，交易(yì)各方(fāng)同意积极给予(yǔ)必要配合，全力推(tuī)进本次重组。

国(guó)联证券表示，该公司与民生证券正式开启(qǐ)整合进程(chéng)，既是积极响(xiǎng)应中央(yāng)金融工作会议精神，贯彻落(luò)实(shí)新“国九条”等各项政策要求的重要措(cuò)施(shī)，也是自(zì)身坚守业务本源，做优做强，打造一家业务特(tè)色鲜明、市(shì)场排名前列、具有较强竞争力的大型证(zhèng)券公司，更好地服务经济社会高(gāo)质量发展的战略举措。两家公(gōng)司成功完成整(zhěng)合，将成为中央(yāng)金融工作会(huì)议(yì)首提(tí)“打造一流投资银行”后，证券公司通过并购重(zhòng)组提升(shēng)核心竞争力的首个案例。

除了(le)国联证券与民生证券的重组(zǔ)外，浙商证券(quàn)收(shōu)购国(guó)都证券、平安(ān)证(zhèng)券整合(hé)方正证券等都正在进行。

浙商证券(quàn)2024年3月29日公告，拟合计受让国都证券11.16亿股股份，受让完成后(hòu)，公司将成为国(guó)都证券第一大股东。根据公告，此次股(gǔ)份转让价格为2.673元/股，交易尚需履(lǚ)行中(zhōng)国证监会的核准(zhǔn)以及(jí)全国中小(xiǎo)企业股(gǔ)份转让系统的(de)合规性确认。根据评估价格，本次受让股份或将需要资金29.84亿元。

中泰证券在近(jìn)期的一份研究(jiū)报告中(zhōng)指出，今年是金融供给侧改革元(yuán)年，对行业影响或将显著超出市场预期，其中，券商整(zhěng)合的投(tóu)资机会尤其(qí)值得关注：并购(gòu)重组(zǔ)加速本身就利好券商股价，行业集中(zhōng)度大幅提升，又将提高(gāo)龙头券商的市占率和收入、利润的稳定(dìng)性，平(píng)台话语权的进一步(bù)增加，也将有利(lì)于券商(shāng)成(chéng)本的控制能力较往年大幅增强。

值得注意的(de)是，除(chú)了(le)政策等方(fāng)面的(de)利(lì)好，券商本身在估值方面(miàn)也具有较(jiào)大的优势。截至4月25日，板块整体的PB仅有1.06倍，多家头部券商处(chù)于破净状(zhuàng)态。同时，受此前业务(wù)收(shōu)紧等悲(bēi)观预期影响，当前主动权益基金对券商板块持仓(cāng)显著低配。

平安证券近期的研究报告显示，一季度证券板(bǎn)块(kuài)主动(dòng)管(guǎn)理型基金重仓持股比例0.46% ，环比下降(jiàng)0.23个百分点，维(wéi)持环比减持趋(qū)势(shì)，重仓持股比例接近(jìn)2020年以来低点。

平安证券指出，监管持(chí)续关注(zhù)资本市场高(gāo)质量发展，重视投资者获得感(gǎn)提升，资本市场和券商重(zhòng)要性将提升。在加速建设一流投资(zī)银行和合规风控要求(qiú)更高、监管力(lì)度强化的导(dǎo)向下，证(zhèng)券行业供给侧将持续优(yōu)化。当前申万证券指数估值仅1.06xPB，位于过去10年的前(qián)1%分位，基金重仓比例(lì)也接近过去4年(nián)以来低(dī)点，具备较高性(xìng)价比和安(ān)全边际。

“打造金融国家队、证(zhèng)券业并(bìng)购等事件(jiàn)催化有望纠偏过度悲(bēi)观的市场预期，证券板块(kuài)进入左侧布局期。”许旖珊表(biǎo)示。

责编：杨喻(yù)程(chéng)

校对(duì)：刘榕枝