IPO严监管下市场生态变革科技企业更受青睐

证券时报记者程丹

新股发(fā)行政策的调整让市场参与各(gè)方(fāng)闻风而动。

一方面是新“国九条”及配套政策出(chū)台，沪深交易所上市门(mén)槛提高；另一方面是《资本市场服务科技企业高水(shuǐ)平发展(zhǎn)的十六项措施》（以下简称“科创16条”）中提到“支持具有关键核心技术、市(shì)场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业上市”，对(duì)科创企业开辟融资、并购重组等绿色通道。

有券商投行(xíng)人士表示，当前资本市(shì)场“1+N”政策体系中(zhōng)的部分规则仍在征求意(yì)见过程中，相(xiāng)关实操(cāo)细则有待进一步明确，但可以肯定的是，监管层将持续强化对(duì)优质科技企业的支持力度，上市、再融资、并购重组等(děng)会享受绿色通道(dào)机制，这(zhè)会引导中介机构将业务重心转向支持高科技企业发(fā)展，挖掘关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的企业。

企业申报(bào)数寥寥

一边是IPO申报谨慎，一边是终止企业数激增。

截至(zhì)4月23日，今年以来新增IPO申报企业仅为2家(jiā)，这一(yī)数字较去(qù)年同期大幅下滑，反映出(chū)企业上市融资的谨慎态度以(yǐ)及可能面(miàn)临的市场准入门槛提升等(děng)多重因素的影(yǐng)响。具体来(lái)看，上述2家为北交所申报企业，沪深交(jiāo)易(yì)所今年申报数为零。

与之相对的是，今年以(yǐ)来IPO终止审查的(de)情况(kuàng)显著增多。截至4月23日，已有121家企业终止了上市进程，包括主动撤回申请材料(liào)和被监管机构否决或终(zhōng)止注册等情(qíng)形(xíng)，其中上(shàng)交所40家、深交所50家、北(běi)交(jiāo)所31家。总体来看，主动撤回申请材料的(de)企业多存在业绩下滑、合规不达标、市场(chǎng)前景不确定、科创属性不(bù)明确等问题。

一(yī)位券商投行人士(shì)表示，企业上市融资普遍谨慎，一(yī)些业务过度依(yī)赖单一客户、盈(yíng)利能力下滑的企业选择了终止审核。特别是在现场检查比例提升、严查“清(qīng)仓式分红”的监管导向下，部分(fēn)企业(yè)和中介机构需(xū)要对(duì)IPO申报重新作出审慎(shèn)考虑和调整。通过先撤回后(hòu)完善材料的方式，达到最新的IPO监管要求。

截至目前，今(jīn)年共35家公司成功上市，累计融资263.24亿元。相较(jiào)于去年(nián)同期，上市企业数量减少63家，融资额下(xià)滑明显，降幅76.23%。

IPO迎最(zuì)强监管生活需要互助的作文>

新“国九条”要(yào)求严(yán)把(bǎ)发行上(shàng)市准入关(guān)，为资本市场发展正本清源，并从进一步完善发行上市制度、强化发行上市(shì)全链条责任、加大发行承销监管力度三个方面细(xì)化“严把发行上(shàng)市准入关”要求(qiú)，证监会、交易所也在配套制度规则予以细化。国浩(hào)律师（上海）事务(wù)所律师黄江东表示，IPO最严监管时(shí)代已经到(dào)来。

“当前资本市场‘1+N’政策(cè)体系中的部分规则仍在征求意见过程中，相关实操细则有待进一步明确。”一(yī)位(wèi)券商投行人士表示，可(kě)以肯(kěn)定的是，IPO质量要求大于数量要求，上市门槛将大概率提高，科创属性(xìng)评价会更凸显科创板“硬科技”特色，IPO现场检查覆盖面大幅提升，对券商“看门人”的要求只增不减。

据不完全(quán)统计,若(ruò)以2019年至2022年财务数据统计,IPO在(zài)审企业中至少有60家未能满足新(xīn)修订的上市财务指标。截至(zhì)目前，沪深北三大交易所的IPO在审企业共571家(jiā)。

黄江东指出，上(shàng)市门槛(kǎn)的调整、从严监管的深入，会把不符合条件的企业挡在IPO大门之外，可以预期，今后(hòu)盲目排队申(shēn)请IPO的现(xiàn)象将有所缓和，IPO排队(duì)企业较(jiào)多的现象将大为缓解。

“在当前(qián)新股发行审核的大环境下，企业应理性看待IPO，避免盲目上市、圈(quān)钱上市、过度融资。”黄江东表示，中介(jiè)机构需更加注(zhù)重对优质企业的甄别和筛选(xuǎn)，重视合(hé)规(guī)和风险管(guǎn)理(lǐ)，在履职(zhí)过程中更加勤勉尽责(zé)，认真履行好资(zī)本市场“看门人”职责，方可控制风(fēng)险(xiǎn)、稳健发展。

记者了(le)解(jiě)到(dào)，当前保荐代表人也在谨慎挑(tiāo)选(xuǎn)项目(mù)，从(cóng)严监(jiān)管下，监(jiān)管层从源(yuán)头上强化上市公司(sī)质(zhì)量，申报即担责，签(qiān)字即担责，不少保荐代表人都是在反复(fù)验证“企(qǐ)业上市概率”后才会做出是否签字的决定。

科创企业迎来(lái)政策春天

证(zhèng)监会近日制(zhì)定的《资本市场服(fú)务科(kē)技企业高水平发展的十六项措施》，“优化科技型企业上市融(róng)资环境”、“建立科(kē)创板、创业板储架发行制度”、“设定申报规模上限”等新提法引发市场关注(zhù)，也引发了市场(chǎng)机构对于科创企业融资便利度(dù)的期待。

上(shàng)述投行人士表示，政(zhèng)策刚出来，还需要一系列细(xì)则发布，以及(jí)首家符合要求的科创企业成功过会才能明确，如科技(jì)型企(qǐ)业(yè)如何认定、“绿色通道”机(jī)制几何(hé)、储架发行制度(dù)怎样落地(dì)、申报(bào)规(guī)模(mó)上限怎么界(jiè)定等(děng)，都需要监管明确。

但(dàn)可(kě)以肯(kěn)定(dìng)的(de)是，科技型企业(yè)被给予更多政策“照顾”。清华大学五道口金融学院副(fù)院长田轩表示，科(kē)技企业(yè)要想成功上市，需要拥有领先的自主(zhǔ)研发技术，形成较为成熟的生产体系；具备一定程度的商业壁垒，包(bāo)括具备较为成熟的(de)商业模式，拥有一定市场份额(é)的产品或服务，有长期发展潜力；以及合规经营(yíng)，具(jù)备相对完善(shàn)的公司治理结构和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)控机制，满足金融市场上市和持续监管要求生活需要互助的作文等(děng)。

“此(cǐ)前有部分科(kē)技型企业(yè)从IPO排队序列中主动撤回，我们正在筛选符合新(xīn)标准的企(qǐ)业(yè)拟重新申报。”一位大型券商投行人士(shì)指出，当前挑选新股项目时，会更青睐于有科技属性的项(xiàng)目，更靠近并符合政策调整方向，科技属性(xìng)强的优质企业有望逐步进(jìn)入(rù)更(gèng)加合理的IPO常态化阶段。

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