强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市(shì)出现超预期(qī)反弹(dàn)。沪镍上周五(wǔ)夜盘跳(tiào)空高开，市场交(jiāo)投活跃，主(zhǔ)力合约切换至远期2406。自清明节后(hòu)以来，有色板块基本金属均表现较大(dà)涨幅，盘面多头情绪(xù)始终浓烈。市场人士(shì)表示，除自身基本面因素以外，当前资金情绪(xù)主导盘面助推价格仍是重要因素(sù)。

徽商期货(huò)有色金属分析师戴瑞告诉(sù)期货日报记者，前期在有色板块整体普涨下，镍价由于原(yuán)料供给趋于宽松在板块内处于明显的弱势，此(cǐ)轮受收储传闻影响，叠加(jiā)清明节后镍铁(tiě)、不锈钢价格的上涨以及三(sān)元电池需求的复苏，引发沪镍补(bǔ)涨行情。外盘有色板块多头(tóu)资金(jīn)博(bó)弈继续，推动(dòng)上周五LME金属普涨(zhǎng)，其中LME3月(yuè)期镍涨幅达到4.5%。

宏观方面，中信(xìn)期货有色(sè)金属分析师张远介绍称，3月美联储议息会议态度偏鸽派，中美3月制造业PMI超预期(qī)回升，投资者对全球经济复苏预期乐观(guān)。此外，清明节前，中美领导人通(tōng)话，清(qīng)明节期间耶伦访华，中美高层保持正常沟通(tōng)提振宏观乐观预期。作为有色板(bǎn)块风向标(biāo)，铜、锡的强趋势性反映市场阶段(duàn)性的核心交易逻辑在于供(gōng)应端扰动和宏观情(qíng)绪的配合，现实供需尤其是需求(qiú)及库存的(de)负面反馈暂退出主要(yào)计价因素。同时，近日开始海外挤仓风险(xiǎn)的担忧也开始被市场进一步预期(qī)。

“目前国内经济数据利好，与海外宏观面形成共振。虽然海外(wài)降(jiàng)息预期有所(suǒ)递延，但是市场对美(měi)联(lián)储货币政策的关(guān)注度下滑，而海外经济数据超出预期，叠加政治层面的冲突加剧，资金以再(zài)通(tōng)胀(zhàng)交易思路为锚拉涨有色(sè)板块。”国泰君安期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师张再宇(yǔ)表示，海外经济具有韧性，下(xià)游补库导致有色品种边际去库。镍(niè)作为前期(qī)涨幅相对较少的有色品种，或存在一定的补涨可能。同时，随着(zhe)五一假期临近，尽管国内下游对高价接受度(dù)偏低，但是市场仍有刚需的补库(kù)行为。数据显示(shì)，电镍社库上周边际(jì)有小(xiǎo)幅的去化，进一步增强了多头信心。

供需方面，记者(zhě)了解到(dào)，近期俄罗斯金(jīn)属(shǔ)被美欧制(zhì)裁也引发市场(chǎng)对俄镍交割问(wèn)题(tí)的隐忧，但从最新(xīn)的LME交(jiāo)易数据来看，当下cash-3M仍旧(jiù)保(bǎo)持大贴水状态(tài)，注销仓单占比较低(dī)，本月交割压力期也已过去(qù)，未来(lái)一周内交割压力不大。张远表示，回(huí)归一(yī)季度炒作(zuò)的核心逻辑来看，矿端RKAB问题及MHP增产进口等核心问题当前确未完全解(jiě)决，传言(yán)MHP到港受到临时查验，盐厂(chǎng)原料受影响(xiǎng)，加之五一节前驱动企业备库氛围，短时紧平衡现象延续。生活的无奈古诗

展望后市，张再宇(yǔ)认为，镍与其他有色有所不同，镍处在扩产周期之中，海外(wài)注册(cè)品牌规模增加，基本面预期压力偏高。印尼开斋节过(guò)后，若印尼镍矿审(shě生活的无奈古诗n)批矛盾(dùn)逐步缓和，冶炼利润或刺激电镍增产(chǎn)的意愿。若2024年中国和印尼电镍(niè)的投产(chǎn)计划全(quán)部兑现，纯(chún)镍的过(guò)剩幅度有望接近20%，估值以低幅的外购(gòu)原料成本为锚，进而对镍价(jià)形成拖累。因此，短期镍价的上行驱(qū)动主要来自于内外宏(hóng)观情绪(xù)的共振，以及节奏上边际去库带来的支撑(chēng)，但是中长期供应压力或限制上方高度，持续追多镍价存在风险，有色板块内倾向于将(jiāng)沪镍作为偏空配的(de)品种。

“中(zhōng)长期来看，印尼RKAB问题保持进(jìn)展，premium升水有下(xià)滑趋势，年内MHP的核心项目爬(pá)产及投产(chǎn)进度顺畅，基本面仍有较大走弱风险。目前镍价过度反弹，应以警惕(tì)风险为主，追涨需保持(chí)谨(jǐn)慎，沽空适度规避盘面情绪，控制持仓，后续待情绪降温基本面回归，价格有望下探前低12万～12.5万/吨位置。”张远说(shuō)。

戴瑞分析称，镍矿方面，菲(fēi)律(lǜ)宾雨季已经(jīng)结束，当前市场主要的担忧还是在印尼镍矿供应问题，自(zì)3月18日(rì)印尼公布镍矿 RKAB审批额已达1.5亿湿吨量级超市场预期后，便再未有(yǒu)印尼(ní)RKAB审批进度的(de)报道，从SMM数据来看，当前印尼市场镍(niè)矿价格(gé)仍旧在高位(wèi)，代表(biǎo)着供应端隐忧仍在，叠(dié)加近期因地缘政治导致的海(hǎi)运费上涨等因素，短期(qī)内供应(yīng)端(duān)的担忧会将(jiāng)镍价限制在较高的区间内。硫酸镍方面，考虑(lǜ)到北京国(guó)际车展即将举办，当前三元电(diàn)池需求支撑仍(réng)将持续一段时间，产业链部分下游已开(kāi)始备货5月原料，以及MHP中间品因海关临检要求和危化(huà)品车运输影响(xiǎng)，短期到货效率(lǜ)较低，硫酸镍环(huán)节的紧平衡将继续持续(xù)至5月中下旬。镍铁方面，近期镍铁成交活跃(yuè)且成交价一路走高，短期(qī)维持偏(piān)强走势。

“不过，从镍自身基(jī)本面(miàn)角度(dù)来看，全球供应过剩的格局未变，2024年仍有一定(dìng)体量新增电积镍项目投产，精炼镍(niè)产量延(yán)续增长，全球纯镍库存延续累库，后续随着硫酸镍环节的供需缓解(jiě)，镍价(jià)继(jì)续上涨的空间受到限(xiàn)制，未(wèi)来存在较大不确(què)定性的环节仍(réng)是海内外宏观预期。”戴瑞说。

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