当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(ch黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅ǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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