如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(d写照的意思 写照是什么词性ào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司写照的意思 写照是什么词性正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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