4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对(duì)新年度减产(chǎn)担忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风(fēng)险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外(wài)棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月(yuè)初结(jié)束了(le)内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一(yī)直维持(chí)倒挂的格局，近期(qī)随(suí)着国内棉(mián)价(jià)连(lián)续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国(guó)内需求持续修复，外(wài)贸(mào)订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走(zǒu)强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限(xiàn)。”申银(yín)万(wàn)国期货(huò)棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行(xíng)。据(jù)监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达(dá)到近(jìn)两年(nián)来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使(shǐ)部分(fēn)企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花(huā)的接受程(chéng)度并不高(gāo)，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较边际贡献的计算公式是什么呀为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多(duō)的(de)推(tuī)动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报告显(xiǎn)示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低(dī)温降雨(yǔ)降雪(xuě)天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影响，进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场对于新年度产量大(dà)降的(de)担忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利影响，再度(dù)引发了市场(chǎng)对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不(bù)足，播(bō)种时(shí)间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积下(xià)降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加。需(xū)求(qiú)端，目前(qián)下游(yóu)纺织(zhī)企业(yè)的开机率(lǜ)维(wéi)持高位(wèi)，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在(zài)走弱的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持(chí)续(xù)复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经成(chéng)为支(zhī)撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担忧(yōu)持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降低边际贡献的计算公式是什么呀居民对(duì)纺织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力(lì)，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一(yī)步使市场担忧国(guó)外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年(nián)度棉市的(de)供(gōng)需预(yù)测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库(kù)存(cún)较上(shàng)年度去(qù)库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经济向好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉(mián)花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外棉(mián)价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外棉花(huā)价差延(yán)续(xù)正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价格(gé)回归(guī)至外棉价格上方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉(mián)市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性利(lì)好(hǎo)，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内(nèi)棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能(néng)持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大(dà)概(gài)率会在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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