当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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