在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金(j娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星īn)经娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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