如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常(c不尽人意是什么意思háng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。不尽人意是什么意思以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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