4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具(jù)用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上年(nián)同期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资(zī)料价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看(kàn)，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关(guān)行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结(jié)束(shù)自去年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给(gěi)相对充足(zú)的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为，应(yīng)当(dāng)理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读(dú)数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认(rèn)为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水平(píng)有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成当前经(jīng)济的(de)主要矛盾(dùn)。

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