5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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