在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升的(de)话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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