近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产(c乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字hǎn)成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依(y乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ī)然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字xū)求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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