作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居(jū)民消费价格(gé)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下(xià)半(bàn)年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回(huí)升(shēng)、消(xiāo)费需(xū)求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(g旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容é)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容(shòu)生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及(jí)国内(nèi)油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾(dùn)。

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