财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(c忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义āng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

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