在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资(zī)领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米企业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米;'>10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米)今年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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