尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ong>已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(rón曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理g)在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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