一度被称为“机(jī)构投(tóu)资(zī)者风向标”的股票(piào)ETF市场(chǎng)，迎来重大(dà)变局，个(gè)人(rén)投资(zī)者不仅在(zài)新发(fā)基金中占据主流，存(cún)量(liàng)产品也超过了机构(gòu)投资者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对此表示，在基金(jīn)行业ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认(rèn)知(zhī)，以及投资热点轮动(dòng)加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本市场正在(zài)经历股民转(zhuǎn)基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变(biàn)。长期(qī)来看(kàn)，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场(chǎng)交(jiāo)易活跃(yuè)度(dù)，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)稳定(dìng)性。

　　新发(fā)权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投(tóu)资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月13日，今年(nián)新成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个人(rén)投资(zī)者俨然成(chéng)为新发权益(yì)ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而(ér)从全(quán)市场数据(jù)看(kàn)，2022年(nián)个人(rén)投资者比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百(bǎi)分点，但仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机构资金。

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　　针对个人投资者(zhě)占比的变化(huà)，华泰(tài)柏瑞指数投(tóu)资(zī)部总监助理、基(jī)金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中(zhōng)在几(jǐ)大(dà)宽基ETF，一般都(dōu)是机构投(tóu)资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)相关业务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力，ETF作为交易工(gōng)具的优势(shì)，越来越被(bèi)普通个人投资(zī)者认知，从而使个(gè)人股票占比(bǐ)的大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个人占比较高的现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年以来(lái)A股市场持续回暖，投资(zī)者情绪比较(jiào)积(jī)极(jí)，新发产品(pǐn)募资(zī)环境比较(jiào)好，也越来越受到(dào)个人(rén)投资者的青睐(lài)。此外，ETF投资者(zhě)大(dà)部(bù)分由股(gǔ)民转化而来，这些(xiē)个人投资(zī)者也认识到ETF持有一(yī)篮子(zi)股票，胜率(lǜ)大概率更高，相(xiāng)对(duì)于个股来(lái)说，也能更(gèng)好地分散风险。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投资(zī)者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于(yú)交易(yì)新上市的(de)ETF，而机(jī)构(gòu)投资者(zhě)对于(yú)时间成本(běn)的把(bǎ)控较严(yán)格(gé)，在(zài)看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于(yú)去申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近五年个人(rén)占比呈攀升(shēng)势(shì)头

　　个人增(zēng)持宽基(jī)ETF，机构增持(chí)行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据(jù)看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平(píng)均(jūn)分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达(dá)到(dào)54.52％的高点(diǎn)，超过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占(zhàn)比。

　　分(fēn)结构(gòu)来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上升1.5个(gè)百分点；而个人投资者占比较高的行业(yè)或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的(de)高点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍(réng)在扩张态势(shì)中，个(gè)人投资(zī)者在行业或主题ETF产(chǎn)品中占比下降(jiàng)，但绝对份额也是在增长的，这一数据更(gèng)代表了机构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是(shì)ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李沐(mù)阳表示(shì)，在下沉调研的过程中，我们(men)发现大部(bù)分投资(zī)者都(dōu)会将(jiāng)较为低风险(xiǎn)的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产(chǎn)组合配置中的一个重要(yào)的台阶。

　　国(guó)泰基(jī)金也(yě)补充(chōng)道，由于近年来行业(yè)轮动加快，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮(bāng)助(zhù)投资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好有所降低(dī)，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题异(yì)彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空(kōng)间又大(dà)，风险偏好也随之上升，所(suǒ)以行业和主题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基(jī)煜研究也表示，近(jìn)五年市场成(chéng)交热情的(de)提升带来了A股市场的大(dà)幅(fú)发展，个人投(tóu)资者入市规模激增(zēng)，而在经历了多种行(xíng)情风(fēng)格(gé)的(de)锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是操(cāo)作难度较高的2022年(nián)之后(hòu)，投资者(zhě)们对于跑赢(yíng)基(jī)准的难度有了更清晰(xī)的认(rèn)知(zhī)，而ETF能够有效(xiào)的跟上(shàng)基(jī)准(zhǔn)的(de)步(bù)伐；另一方(fāng)面(miàn)，近几年投(tóu)资热点(diǎn)轮(lún)动较快，新的投资(zī)领(lǐng)域带(dài)来(lái)了大量的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度较高，因而逐步获(huò)得个人投(tóu)资者的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研(yán)究(jiū)分析，一是随着(zhe)A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将越(yuè)来(lái)越深(shēn)入，近几年可(kě)以(yǐ)看(kàn)到更多投(tóu)资者会基于大(dà)势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到(dào)追捧。

　　提升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着个(gè)人占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交(jiāo)投活跃(yuè)度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票(piào)ETF市场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比(两丈等于多少米bǐ)增长(zhǎng)43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增(zēng)至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)来看，股票ETF市场个人占比超过机构，有利于股民(mín)转为基(jī)民(mín)，为投(tóu)资者分(fēn)散(sàn)风险，提升交易活跃(yuè)度，长远可(kě)提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资者(zhě)大(dà)都由股民转化而来(lái)，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透(tòu)明(míng)、成本低廉且相比个(gè)股可以(yǐ)更(gèng)好地平滑风险，也(yě)能够(gòu)获得(dé)交易的参与感(gǎn)，于是更多(duō)选(xuǎn)择(zé)通过ETF来参与市场。相比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来(lái)看可提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高，也更(gèng)容易受到市场(chǎng)消息的(de)影(yǐng)响，这对于我们基金管(guǎn)理人的(de)持(chí)续运营和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提出(chū)了(le)更高的要求。”国(guó)泰基(jī)金相(xiāng)关人(rén)士称(chēng)。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带来(lái)更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳(yáng)也称(chēng)。

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