近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和(hé)利(lì)润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.4警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗5％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷(mí警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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