射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(d老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗ōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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