5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日(rì)，医药生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值160082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业(y0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号è)的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营(yíng)收与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的(de)比例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除(chú)去(qù)创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中(zhōng)的(de)增(zēng)量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药(yào)企必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化营(yíng)收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而(ér)言，要(yào)实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血管耗材(cái)相关的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十(shí)四五”规划(huà)中提(tí)出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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