周一的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净(jìng)流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市场的(de)平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务(wù)市场机(jī)制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出台。

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