财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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