5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏ong>

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关(guān)注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。