随着一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产美国管得了比尔盖茨吗的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金美国管得了比尔盖茨吗(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓(cāng)位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎ美国管得了比尔盖茨吗n)块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间。

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