金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月末低黄山山体主要由什么岩石构成0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资(zī)规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济(jì)发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济(jì)发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合(hé)人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速(sù)评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点(diǎn)评(píng)如下：在经历了(le)一季度的爆(bào)发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民部(bù)门再(zài)次(cì)“缩表”，不过企业(yè)中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度(dù)和企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅(fú)减少的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品(pǐn)在(zài)季末(mò)到期，使资金(jīn)回(huí)流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季(jì)初发行新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季末(mò)季(jì)初(chū)常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商(shāng)宏观(guān)表示居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数(shù)据(jù)中(zhōng)，居(jū)民端出现了新增存款，新(xīn)增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月一(yī)般是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得出(chū)类似居(jū)民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向问(wèn)题，申(shēn)万宏源分析认为4月居(jū)民(mín)存款减少更可能(néng)去(qù)向表外资(zī)产(chǎn)，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观(guān)表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡(gòng)献了新增信贷的(de)绝大(dà)部分，居民端(du黄山山体主要由什么岩石构成ān)中长期信(xìn)贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一步(bù)的(de)政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会(huì)持续(xù)维持在低位。

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