4月(yuè)美(měi)国就业(yè)报告大超预(yù)期，新增就业、失业(yè)率、工(gōng)资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有(yǒu)关。其(qí)中，新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)+25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)彭博(bó)一致预期(qī)的(de)+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭(péng)博一致(zhì)预期的(de)3.6％，位(wèi)于历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得(dé)62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非农就业数据与此前超预期(qī)的10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增(zēng)非农就业(yè)为29.5万/月(yuè)，4月新(xīn)增非农就业虽超预期(qī)，但整体(tǐ)仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年份(fèn)，或导致非农就业(yè)数据偏高，未来(lái)持续性存在较大不确定。非(fēi)农(nóng)发布(bù)后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的联储23年(nián)底降息预期从84bp回(huí)落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　核心(xīn)观点

　　4月美(měi)国非农数据点评

　　4月美国就(jiù)业报告(gào)大超预期，新增就(jiù)业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但(dàn)或与季节性有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高(gāo)于(yú)彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于(yú)历(lì)史低位(wèi)；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一致预期（图(tú)1）。非农(nóng)就业数(shù)据与此前(qián)超(chāo)预期的(de)ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场仍然维(wéi)持稳健。但是需要(yào)指出的是，2月和3月(yuè)新增非(fēi)农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非(fēi)农就(jiù)业为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子要(yào)高于(yú)以往年份（图2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续性存(cún)在较(jiào)大不确定(dìng)。非农发布后，截(jié)至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落(luò)至78bp（图(tú)3）；美元指数基(jī)本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体回升，其中(zhōng)商品相关行业回(huí)升明显(xiǎn)。4月(yuè)商品相关行(xíng)业新增非农就业3.3万人(rén)，占(zhàn)4月(yuè)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等(děng)新增就业(yè)均边际回升。商品相关行业就业边(biān)际(jì)改(gǎi)善，或反映制造业边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造(zào)业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核(hé)心(xīn)商(shāng)品(pǐn)通胀(zhàng)环比也边际回(huí)升。4月(yuè)服务业相关行业(yè)新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万，但内部出现分化。其(qí)中，医(yī)疗保(bǎo)健和(hé)商业服务新增就(jiù)业分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳就业(yè)较多(duō)的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人(rén)（图(tú)表4）。其他需求(qiú)指标(biāo)指示，服务业需求可能仍在走弱。例如3月美国休(xiū)闲(xián)餐饮、医疗保健与零售业的(de)总(zǒng)空缺(quē)约384万人，较22年12月的470万人大幅下降(jiàng)，回落(luò)至21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码g>失业率创新(xīn)低以及小时工(gōng)资增速回升，显示(shì)劳工市场韧性较强。10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的(de)不确定(dìng)性(xìng)冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史(shǐ)低位，反(fǎn)映就业市场韧(rèn)性(xìng)较强(qiáng)，短期(qī)仍(réng)有(yǒu)望保持稳健(jiàn)。1季度小时工资增(zēng)速低于其他(tā)工资指(zhǐ)标，4月(yuè)小时工资增(zēng)速回(huí)升后，与其他工资指标的差距(jù)收窄，指(zhǐ)示美国潜在(zài)的工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联储合意(yì)水平（3％左右(yòu)），这可能加(jiā)大(dà)美联储的紧缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国(guó)就(jiù)业市场劳动力供应紧(jǐn)张(zhāng)局势整体仍在小幅缓解。最能(néng)反映就(jiù)业(yè)市场紧张(zhāng)程度之一(yī)的职位空缺与待业人数之(zhī)比连续三月(yuè)下降(jiàng)，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月的水平(píng)（图(tú)表7）。根据历史经验，当前职位空(kōng)缺和求职人之比的回(huí)落速(sù)度接近1973年的高通胀时期，预计2023年4季度(dù)，美国就(jiù)业市场才能更接(jiē)近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们(men)认为(wèi)，超预期的非农(nóng)就业数据将进一步削(xuē)弱联储的降息意愿，但实际经济动能或弱于非农就业数(shù)据所指示的(de)水平(píng)，后续(xù)需要(yào)关注季节(jié)因子扰动下降后就业数(shù)据的走势。非农(nóng)就业超预期叠加工资增速回(huí)升，预计(jì)联储将维持相(xiāng)对市场更加鹰派(pài)的立场(chǎng)。若就(jiù)业(yè)数据出现明显恶化，联储(chǔ)转向(xiàng)的可(kě)能(néng)性(xìng)将加大。5月以来(lái)，第一共和银行被接(jiē)管、西(xī)太平洋合众银行等区域银行股(gǔ)价(jià)大幅下挫，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国(guó)债务上限触发时点提前，前(qián)景存在(zài)较(jiào)大不确定性（参见《美(měi)国债务上限提前触发(fā)会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠加(jiā)不(bù)断发酵的银行危(wēi)机以及债务(wù)上限风波(bō)，金融市场动荡(dàng)可能性加大(dà)，不排除(chú)金(jīn)融风险以及(jí)实体经济(jì)的脆弱性倒逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国(guó)中小银行(xíng)再现挤(jǐ)兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率增加。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自：2023年5月6日(rì)发布的(de)《非农强于预(yù)期，但或(huò)许和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码