自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎn民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的g)没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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