大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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