射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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