本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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