在股市高点成立的主动权益类定(d方阵是什么意思ìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月方阵是什么意思份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的(de)基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后方阵是什么意思续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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