财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(ku买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ī)损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜高端(duān)产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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