北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在(zài)增加苏州市相城区邮编是多少。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)苏州市相城区邮编是多少商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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